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分析人士:淡季库存不断去化【铝市】

时间:2023-09-01 08:57:38 来源:期货日报

8月初以来,海外伦铝呈现一路走弱的疲态,沪铝整体虽然表现为承压走势,但价格在淡季中相对抗跌。此前沪铝经历短暂快速下跌后,再度大幅拉升起来,淡季下价格波动加剧。市场人士表示,铝价保持坚挺的原因有二,一是海内外宏观经济预期存在差异,二是当前下游消费淡季与铝锭持续去库博弈。

中辉期货有色研发总监侯亚辉告诉期货日报记者,海外美联储加息周期尾声与经济衰退担忧并存,国内消费淡季现实与乐观政策预期博弈。美联储对于是否再度加息摇摆不定,7月美国核心CPI如期回落,减弱了美联储加息动力,但近日部分联储官员鹰声再起,下半年也不排除还有一次加息。因此,近期美元指数表现相对强势,对外盘有色金属价格带来压力,伦铝一路承压下行。


(资料图片仅供参考)

侯亚辉表示,虽然8月15日央行MLF利率调降15个基点,但市场期待强有力的消费和房地产政策落地。结合近期人民币兑美元汇率走弱,铝价表现为内强外弱的格局。

据方正中期期货有色分析师胡彬分析,近期盘面波动主要是宏观因素以及供给端扰动造成的。目前正值丰水期,西南省份水电供应充沛,电解铝此前限产产能也已逐渐复产。市场关注的焦点云南省复产规模也已经达到130万吨水平,未来还有进一步增加的潜力。在此背景下,供给端预计在三季度都将呈现较为宽松的状态。

“预计到8月底或9月初,电解铝产量将升到82万吨附近,创下历史新高。此外,由于电解槽的生产特性,一旦启动电解槽后,企业不会轻易关停电解铝产能,因此预计三季度电解铝产量将明显高于一、二季度。”国联期货有色分析师蒋一星表示,目前国内电解铝平均利润约为3000元/吨,处于较高水平。电解铝冶炼利润与电解铝产能利用率有着比较强的负相关关系,电解铝开工率走势大约领先电解铝利润2.5个月。随着云南电解铝大规模复产,国内电解铝产能利用率持续提升,预计未来电解铝冶炼利润将下降,而成本变动相对较小,或通过铝价下跌来压缩利润空间。

“事实上,国内沪铝表现相对抗跌的主要原因,来源于铝锭库存在淡季的不断去化。”侯亚辉表示,调研显示,目前国内铝锭社会库存已连续下滑至50.6万吨,同比大幅减少19.2万吨。

不过,9—10月份铝库存存在回升预期。蒋一星分析称,由于电解铝大规模复产,一部分产出的电解铝以铝水的形式用于电解槽启槽,另有一部分铝水直接流向下游加工企业,导致铸锭量有所下降。未来随着云南电解铝复产结束,产量维持在高位,如果下游需求依旧表现一般,那么铝库存就存在累积预期。

“虽然需求方面整体依然延续淡季状态,但环比出现了一定的改善,铝材出口环比略有增加。国内经济弱复苏,地产行业继续磨底。汽车产销量环比增长,也带动了相关铝合金、铝材的产销。新能源以及电网建设依然是下半年消费的亮点。”胡彬说。

展望后市,蒋一星认为,预计未来沪铝价格重心或继续下移,关注18000元/吨附近的支撑,不排除后续还有重大利好公布。

胡彬认为,在没有宏观重大利好的前提下,供需错配在三季度将较为突出,铝价也将显著承压,之后四季度旺季来临,叠加枯水期的影响,铝价将有所反弹。但若有如降息等宏观利好持续出台,那么将冲抵供给端的利空因素,盘面将继续维持坚挺。整体上,铝价还将维持宽幅区间振荡的大格局,主要运行区间在17000—20000元/吨之间。

在侯亚辉看来,宏观情绪暂时维持弱势表现,短期铝锭去库依然支撑价格。考虑到目前电解铝冶炼利润维持高位水平,云南电解铝产能或在8月底达到满产状态,届时铝锭的到货压力将来临,在下半年旺季到来之前,铝价向上空间或有限,整体将维持承压运行走势。

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